格力电器有限公司

2025-06-05 10:28

格力电器作为国内空调行业“掌握核心科技”的细分行业龙头，一直是大家熟知的低估值、高分红的绩优白马标的。公司依托其积累的规模效应、技术优势等有利条件构建了较为突出的产品力、品牌力，结合过往核心财务指标看，公司是一家在空调行业具备竞争优势和护城河的优质企业。通过分析，本文认为中国家用空调市场离天花板还远，家用空调的保有量和销售量依然具备较大的发展空间，尽管短期会受到房地产市场的负面影响，但影响有限且从中长期的维度看未来行业维持个位数稳健复合增长应该问题不大。基于空调行业良好发展前景的判断，以及行业寡头垄断的稳态竞争格局，在消费升级的大背景下，作为行业龙头，格力依托其突出的产品力、品牌力和规模效应等竞争优势，其空调业务很可能将继续实现量价齐升，穿越周期波动并获得超越行业平均增速的发展。基于上述分析，预计格力未来 5 年营业收入实现 8%左右的复合增速，净利润实现 13%左右的复合增速。本文认为未来格力电器最大的不确定因素可能是其芯片业务，不过考虑到格力电器经过大幅回调后相对偏低的估值水平——PE（TTM）不到 10，市场已将未来可能面临的主要风险部分 price in，其未来风险相对有限，是 A 股里业绩与估值匹性价比较高的标的，值得重点跟踪和关注。