涪陵榨菜公司

陵榨菜是一家以榨菜为根基，立足于佐餐调味品领域快速发展的企业。作为榨菜行业的绝对龙头，公司依托其积累的规模效应、原材料优势和定价权，形成了较突出且具备一定壁垒的产品力、渠道力和品牌力。从过往营收和净利润增速、毛利率和净利率、经营净现金流、应收账款和预收账款等核心财务指标看，公司都体现出了具备护城河的优质消费公司的特征，且公司的领先优势短期难以被追赶和挑战。包装榨菜行业之前十多年维持着稳健增长，在消费升级背景下基于包装产品对非包装产品替代趋势，预计未来几年行业仍能保持稳健增长。包装榨菜行业目前格局趋于稳定，乌江一家独大、龙头地位稳固，预计未来伴随消费升级和集中度提升，更具品牌、品质和渠道优势的龙头企业仍可实现份额提升——即作为行业龙头的涪陵榨菜，其收入占比超过 80%的榨菜业务凭借竞争优势在未来几年大概率将实现高于行业增速的稳健增长。而公司的泡菜业务，经过整合提升后已经进入高速发展的轨道，预计未来几年仍能维持中高速发展的势头，成为公司的业绩增长支点。另外，公司未来有望继续寻求豆瓣酱并购机会贡献业绩。因此，涪陵榨菜作为一家具备护城河且高盈利能力的优质消费品公司，未来几年继续实现稳健增长的确定性较高。这里我们略作谨慎，预期公司未来三年营业收入和净利润将分别实现 10%左右和 15%左右的复合增速。

详细见《涪陵榨菜（002507）分析报告》